报告摘要
事件：
公司发布2024年年报，2024年实现营业收入186.83亿元，同比减少13.20%，实现归母净利润10.07亿元，同比减少63.52%；2024Q4实现营业收入40.79亿元，同比减少27.67%，实现归母净利润-2.89亿元，同比减少136.54%，环比亏损幅度扩大。
光伏玻璃销量企稳，价格持续探底致盈利能力阶段性承压
光伏玻璃板块：行业竞争加剧背景下公司仍保持光伏玻璃出货量的稳健提升，2024年公司光伏玻璃销量同比提升3.70%至12.65亿平；售价方面，2024年光伏玻璃（2.0mm）均价从年初的17元/平大幅下滑至年底的11.5元/平，公司2024年ASP（不含税）为13.30元/平（同比减少17.59%）。综合来看，2024年公司光伏玻璃营业收入同比减少14.54%至168.16亿元，毛利率同比减少6.81个pct至15.64%，盈利能力阶段性承压。近期光伏玻璃价格有所回暖，叠加新产能陆续投运后对综合成本的进一步优化，2025年公司盈利能力有望得到修复。
此外，在地产周期下行影响下公司其他业务受到一定影响，2024年公司工程玻璃板块营业收入同比-13.83%至5.02亿元，毛利率同比减少3.58个pct至7.21%；家居玻璃板块营业收入同比-6.10%至3.08亿元，毛利率同比增加1.81个pct至13.33%；浮法玻璃板块营业收入同比-17.35%至2.83亿元，毛利率同比增加0.03个pct至-3.59%。2024年公司综合毛利率同比减少6.31个pct至15.50%，期间费用率同比增加0.47个pct至7.45%。
未来拟择机点火安徽和南通项目，同时持续加码海外产能扩张
截至2024年底公司光伏玻璃在产总产能为19400吨/天，原先计划于2024年投运的安徽四期和南通项目在未来将根据市场情况陆续点火运营，在保障公司产能领先优势的同时稳健扩张。公司在已有海外产能（越南）的基础上，计划在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉，以满足不同国家和地区对光伏玻璃的需求。
风险提示：光伏装机不及预期；玻璃生产过程的环境污染风险；贸易争端风险；原材料和燃料动力价格波动风险等。
发布日期：2025-04-02
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